中美贸易战使群创跌深?大摩升评至中立

  • 来自:巨世显示      时间:2019-06-12
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  • 摩根士丹利证券指出,面板产业进入慢性供过于求(Chronic Oversupply)状态,供需关系比市场想像更差,尤其美国若提高对大陆进口电视商品关税,面板族群评价将进入新谷底期;不过,考量群创领跌,股价净值比远远低于历史区间,逆势升评「中立」。


    市场对面板产业的供需关系,本来就抱持着高度瞩目、且不容乐观,摩根士丹利证券台湾区研究部施晓娟指出,基于大陆厂商不断开出产能,2019~2021年供过于求状况相当险峻,不过,这个情况很可能进一步恶化,也就是说,面板业的景气谷底不能以过去产业循环低谷视之,而可能出现更深的新谷底。


    施晓娟解释,要是中美贸易战紧张局势持续升温,最差状况是美国对大陆输出的电视、智慧机、笔电、显示器等产品加征10~25%关税,因为美国是全球第二大电视市场,也是大陆电视品牌或所生产电视的第三大销售地,将使面板需求总面积在三年内消退3~4%。


    如此一来,会使面板产业的供给过剩率在同期间达到15~25%,大摩研判,全球多数面板制造商都会陷入亏损窘况。


    AMOLED面板方面,因为华为在2019~2021年间,原本很可能是驱动AMOLED需求的最大动能,因此,华为遭禁风暴若无法化解,对大陆AMOLED面板发展也是不利因素。


    针对台湾面板双虎,摩根士丹利维持对友达「中立」投资评等,惟推测合理股价由11.5降至8.9元,弃守票面大关,尽管大摩同时把群创推测股价估值由8.8降为7.3元,但引人侧目的是,群创评价已比过往谷底更低、领先修正,投资评等反而逆势调升至「中立」。


    施晓娟表示,尽管群创同样面临TFT-LCD产业供过于求威胁,但股价今年以来重挫四成以上,换算股价净值比才0.29倍,比过去五年平均值还低两个标准差,因而认为股价已经跌过头,下档支撑力道浮现。

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