京东方上半年财报披露,市值蒸发800多亿元

  • 来自:巨世显示      时间:2018-09-11
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  • 09月10日消息,京东方A上半年市值蒸发800亿,难掩存货风险。今年5、6月,国内电视面板价格持续下跌,已经接近2016年来的历史低点,直到7月才开始止跌回升。不过也有业内人士分析称,七八月面板价格反弹属于阶段性的,电视面板行业还有两年“苦日子”。


    而作为国内液晶面板的拓荒者、面板行业龙头,京东方科技集团股份有限公司(以下简称“京东方A”,000725.SZ)的业绩自然也会深受面板价格波动的影响。


    国内液晶面板的拓荒者、面板行业龙头,京东方科技集团股份有限公司(以下简称“京东方A”,000725.SZ)的业绩跟其他面板厂一样深受面板价格波动的影响。


    伴随着5、6月面板价格的下跌,京东方A今年的半年报业绩也不尽如人意,营业收入和净利润都出现不同程度的下滑。不仅如此,其市值在8个月的时间内蒸发了800多亿元。


    针对京东方A上半年的经营情况,我们了解一下,为何京东方的市值会蒸发,以及财务数据透露了什么?


    市值蒸发的关键原因

    京东方A 2018年半年度业绩报告显示,今年上半年,京东方A的营业收入为434.74亿元,同比下降2.54%;净利润为29.75亿元,同比下降30.85%;扣非后净利润为9.79亿元,同比大降75.64%。


    具体来看,京东方A上半年434.74亿元的营业收入,主要来自显示与传感器件、物联网智慧系统、智慧健康服务等业务。其中,显示与传感器件业务的收入约为391.69亿元,占总营收的比例超过90%。但这一业务的收入同比出现了5.15%的降幅,同时该业务上半年的毛利率为17.92%,同比下跌10.22个百分点。


    对于业绩下滑,京东方A给出的解释是,面板市场整体增长低于预期,供过于求,市场价格一路下行。京东方A认为,显示器、平板电脑、笔记本电脑、智能手机、彩电这五大主流显示面板市场在国内处于基本饱和状态,增长空间有限。


    受业绩下降的影响,在财报发布后,第一个交易日京东方A股价下跌2.98%,第二日下跌4.47%。截至2018年9月5日收盘,总市值约1155亿元。2018年年初,京东方A总市值2000亿元,8个月市值蒸发800多亿元,股价跌幅超过40%。


    京东方A相关人士对记者表示:“今年以来,京东方股价波动较大,主要原因有两个:一是TFT-LCD 市场自去年下半年以来,价格波动较大,面板价格普遍下降,使公司营收和利润都受到影响。但面板价格已有所回暖,群智咨询最新数据显示,7月小尺寸面板价格出现小幅反弹,大尺寸面板价格全面止跌,出现面板行业的回暖现象;二是受国际环境的影响,全球资本市场,特别是中国的资本市场下降幅度比较大。”


    财务数据透露了什么?

    根据IHS Markit(全球性信息咨询公司)数据显示,2018上半年,京东方A液晶面板出货近4亿片,同比增长超35%,连续位居全球第一,其中,五大主流液晶显示屏市占率均位列全球第一:智能手机LCD显示屏、平板电脑显示屏、笔记本电脑显示屏市占率继续保持全球第一,显示器显示屏、电视显示屏升至全球第一。智造服务TV、MNT整机出货量同比增长20%,其中,TV整机市占率升至全球第三,MNT整机市占率保持全球第四。


    然而,在这众多“全球第一”的背后,京东方A的一些相关财务数据引人关注。


    查看京东方A的应收账款数据可知,在2013~2016年间,公司的应收账款由48.56亿元加速增长至161.92亿元,累计增幅约233.44%,约是同期营收增幅103.99%的2倍。截至2018年6月底,公司应收账款金额达到173.56亿元,已较2017年底增长11.87%。


    就应收账款快速增长问题,京东方A相关人士说:“随着公司产品销量增加,应收账款随之增加,但公司客户信用管理体系愈加完善,可防范坏账风险。”


    除应收账款增长较快外,公司的存货规模也随营收逐年走高。自2013年至2018年上半年,公司存货由30.19亿逐年上升至109.34亿元,累计增幅约196.72%,而同期营收的累计增幅为177.73%。


    在谈及存货时,京东方A相关人士表示,IHS数据显示,2018年上半年,公司液晶显示屏出货总量业内第一,智能手机液晶显示屏、平板电脑显示屏、笔记本电脑显示屏、显示器显示屏、电视显示屏五大主流产品市场份额均为业内第一。随着市场供需变化,库存有所增加,需求不理想的情况下,公司未来将通过以下措施持续改善经营业绩:一是加强内部管理,提升各产线良率和产能,经济效益化;二是财务管控,加强内部各项费用管控;三是提高主流产品边际效益,提高产品品质,减少呆滞及风险库存;四是加强高附加值产品企划,提供差异化产品,提升客户端高端产品出货比例等,为投资者创造更多价值。


    此外,京东方A的应付账款增长也很快。数据显示,2011年到2018年上半年,公司的应付账款分别为36.3亿元、54.53亿元、56.67亿元、66.91亿元、98.5亿元、138.36亿元、162.06亿元和190.04亿元。


    谈及近年来公司为何应付账款快速增长以及公司如何偿还的问题时,京东方A相关人士回应,“随着公司面板产销量的增加,应付供应商采购款会相应增加,公司可通过日常经营活动偿还应付账款。”


    政府补助贡献2/3净利润

    另一个值得关注的财务数据是,上半年京东方A归母净利润约29.75亿,其中非经常性损益约19.96亿元。而当期收到并计入当期损益的政府补助约20.52亿元,政府补助在非经常性损益中占比约102.81%,金额相当于归母净利润的68.97%。


    要知道,在京东方A的利润构成中,政府补助一直是个相当重要的因素。2016年,公司全年归母净利润约18.83亿元,而同期政府补助金额约19.15亿元,在当期非经常性损益中占比102.41%,相当于归母净利润的101.7%。2017年,公司收到的政府补助有所下降,加之营收大幅下降,政府补助占归母净利润的比例骤减,仅约为12.71%。


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